周小川解讀十三五金改:加強宏觀審慎管理框架建立

　  [“十三五”規(guī)劃中提出要加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這表明中國還是很重視全球金融危機中的經(jīng)驗教訓(xùn)]

　　[“十三五”規(guī)劃第十六章金融體制改革共有三節(jié)和一個專欄。第一節(jié)是豐富金融機構(gòu)體系。第二節(jié)是健全金融市場體系。第三節(jié)是金融監(jiān)管體制改革。]

　　[中國的國民儲蓄率較高，一般國家在GDP的20%~30%左右，中國去年的總儲蓄率還是超過46%，其中居民部門在35%以上。]

　　[國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三家機構(gòu)的資產(chǎn)負債表加在一起大概是15萬億元人民幣，其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。]

　　3月20日，中國人民銀行行長周小川在2016中國發(fā)展高層論壇上解讀了“十三五”規(guī)劃中有關(guān)金融體制改革的內(nèi)容。他認為，中國在“十三五”規(guī)劃中仍把開發(fā)性金融和政策性金融作為重要的內(nèi)容，并總結(jié)了對中國企業(yè)高杠桿率的看法。在談到金融監(jiān)管體制改革時，他強調(diào)要加強宏觀審慎管理框架的建立。

　　在“十三五”規(guī)劃第十六章中，關(guān)于金融體制改革總的提法是“完善金融機構(gòu)和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險”。

　　開發(fā)性金融和政策性金融

　　周小川介紹，第十六章共有三節(jié)和一個專欄：第一節(jié)是豐富金融機構(gòu)體系。

　　中國金融機構(gòu)數(shù)量和種類還比較少，不能滿足為經(jīng)濟發(fā)展提供金融服務(wù)的需要。這一節(jié)突出的提法是要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構(gòu)體系。

　　中國正好有三家這樣的機構(gòu)，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。這三家機構(gòu)的資產(chǎn)負債表加在一起大概是15萬億元人民幣，其中絕大多數(shù)資產(chǎn)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。有一些業(yè)務(wù)低于商業(yè)性回報，但又不完全是公益性，這部分業(yè)務(wù)的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標(biāo)，但同時又能彌補一些在“零”和“一”之間的融資空間。中國經(jīng)濟從過去集中型計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，在轉(zhuǎn)軌過程中由于各種各樣的原因（包括價格體制等）造成一部分業(yè)務(wù)的商業(yè)性融資做不了，政府融資力量也不夠。因此，中國在“十三五”規(guī)劃中仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容進行描述。

　　如何看待企業(yè)高杠桿率

　　周小川介紹，“十三五”規(guī)劃第十六章第二節(jié)內(nèi)容是“健全金融市場體系”，其中最突出和最開始提到的都是如何健康發(fā)展資本市場。

　　“中國資本市場的發(fā)展仍然有很大的空間，同時也有很多工作要做。中國經(jīng)濟的整體杠桿率偏高，也就是大家常討論的總的借貸等債務(wù)和GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸等債務(wù)占GDP的比重偏高。”周小川表示，“十三五”規(guī)劃也希望通過發(fā)展資本市場，使更多的資金進行股權(quán)投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴。

　　周小川認為應(yīng)該從三方面看待中國企業(yè)部門或者公司部門的高杠桿率：第一，中國的國民儲蓄率高。一般國家在GDP的20%~30%左右，中國去年的總儲蓄率還是超過46%，其中居民部門在35%以上。儲蓄率高有多種多樣的原因，儲蓄的錢多，通過銀行和買債券渠道的債務(wù)融資就會高一些，所以如果說中國企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國家，從這個角度看也不奇怪。當(dāng)然也不能高得太多，否則也是有問題的。

　　第二，中國的股本市場發(fā)育比較晚，股票市場在上世紀(jì)90年代初才開始出現(xiàn)，市場發(fā)展的時間還短，所以資本市場總?cè)谫Y比例比較低，民間的股本融資也相對薄弱。

　　第三，中國改革開放以來發(fā)展比較快，但總的民間積累、民間財富還比較少，所以民間財富變?yōu)楣杀镜臋C會也相對比較少。

　　周小川認為這些因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例比較高，容易產(chǎn)生宏觀上的風(fēng)險，這方面正是我們給予高度重視的。解決的方法也有很多種，其中一個重要的方法就是加快發(fā)展資本市場，通過資本市場能夠使國民儲蓄中更大比例資金進行股本融資，也就降低了債務(wù)占GDP的比重，也降低了債務(wù)股本的比例。

　　強調(diào)要加強宏觀審慎管理框架的建立

　　“十三五”規(guī)劃的第三節(jié)內(nèi)容是“金融監(jiān)管體制改革”。周小川介紹，首先，規(guī)劃中提出要加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這表明中國還是很重視全球金融危機中的經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　但是周小川表示，中央銀行過去比較強調(diào)對價格總水平的調(diào)控，很多央行還實行通貨膨脹目標(biāo)制，僅做到這點還不夠。即便有些情況下通貨膨脹水平不高，但經(jīng)濟體系還可能出現(xiàn)其他的金融風(fēng)險，甚至是危機。所以首先強調(diào)要加強宏觀審慎管理框架的建立。

　　另外，周小川表示，“十三五”規(guī)劃中提出要健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。這方面，要認真研究我國自身的經(jīng)驗教訓(xùn)，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，市場上有各種各樣的討論，包括有一些觀點認為我國的金融監(jiān)管體制還不是很理想，因此我們要從中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　“從國際上看，盡管沒有一個非常理想的模式，但全球金融危機中出了不少問題，這些問題今后在金融監(jiān)管體制改革方面應(yīng)如何對待，國際上也有眾多的討論和實踐探索，這也是我們金融監(jiān)管體制改革的重要參考?！敝苄〈ū硎?。